事件：寧德時代擬以不超過190.67億元使用證券投資方式對上下游優質上市企業進行投資。投資范圍具體包括境內外產業鏈上下游相關上市公司的股票、可轉換債券以及其他權益類投資品種。

　　投資要點寧德時代投資核心供應商實現雙贏，導流訂單+共享行業爆發收益寧德時代2020年Q1末披露賬面現金371億元，加上此次定增的197億元資金，共計568億元，資金充足。我們預計主要將會投向起寧德其自身產業鏈的大多數設備商和材料商，加強產業鏈合作協同，保障關鍵的資源供應。我們判斷，此次投資一方面將會綁定核心供應商，給供應商提供確定的EPS增長；另一方面，基于對新能源汽車產業鏈的看好，可以給寧德主業外的經營帶了穩定的投資收益。

　　中國設備公司已具備全球競爭力，未來5年核心設備商產能亟需鎖定在設備環節，中國設備企業在技術層面已經達到國際領先水平，在產品性價比、收入規模、盈利能力、交付能力和研發投入上更是大幅領先重要競爭對手日韓設備企業。目前CATL的設備采購基本實現國產化，以最大設備商先導智能為代表企業還進入了國際龍頭松下、三星、LG和Northvolt電池產線，龍頭國產設備商已具備全球競爭力，寧德亟需鎖定其未來產能。在未來3-5年，設備廠家的產能將會被龍頭電池廠搶占，根據我們的產業鏈調研信息，目前先導智能，杭可科技等龍頭公司，規劃產能均在翻倍增長來滿足全球電動車大趨勢的擴產高峰。

　　鋰電池行業技術更迭快，設備環節會長期獨立存在且有先發優勢電池廠自己做設備可能性很小，管理和研發上有很多困難。因此我們判斷，設備環節會長期獨立的存在。由于技術更迭加速，設備商先發優勢明顯。電池廠在新產品研發過程中，需要設備商提供解決方案。故設備商的先發優勢明顯，客戶一旦選擇，為了電池的穩定性和產線的運行效率不會輕易更改。設備商重良率自動化，電池廠研發重工藝，合作研發是未來趨勢。我們判斷未來的研發模式是合作研發--研發費用是買家承擔，配方專利屬于電池廠，設備專利大部分屬于設備制造商，電池廠的研發則偏工藝。我們判斷，借鑒光伏和半導體行業的發展歷史，未來鋰電設備的專利也將會形成護城河，設備商和龍頭電池廠合作開發的設備將會不適用于其他二三線電池廠。

　　目前下游電池廠從集中開始再次走向分化，車企和電池廠開始戰略聯盟，利好設備商車企與電池廠合作是因為可以預見未來5年電池供不應求，他們的目的是為了保證鋰電池產能供應。同樣，此次寧德時代投向產業鏈合作伙伴主要包括設備商，也是可以預見未來5年設備供應供不應求。

　　投資建議：特斯拉及大眾、寶馬等車企引領全球電動化加速，電池供需缺口持續擴大，市場迎來新一輪動力電池產能擴張周期，設備公司將顯著受益。目前估值低于產業鏈平均估值水平，我們判斷鋰電設備有望迎戴維斯雙擊，建議關注：1）電芯設備最核心供應商【先導智能】（中后道占絕對份額），前道核心供應商【贏合科技】、【璞泰來】，中道激光設備商【大族激光】、【聯贏激光】，后道潛在合作商【杭可科技】。2）模組和pack組裝設備公司【先惠技術】，pack檢測設備公司【星云股份】。

　　證券之星估值分析提示璞泰來盈利能力良好，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價偏低。更多

　　證券之星估值分析提示大族激光盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏低。更多

　　證券之星估值分析提示先導智能盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏低。更多

　　證券之星估值分析提示贏合科技盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

　　證券之星估值分析提示星云股份盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示寧德時代盈利能力一般，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價偏低。更多

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