近期發布的數據顯示，5月份我國挖掘機和裝載機國內銷量超預期增長，且開工端也在回暖。此外，多家機構指出，在大規模設備更新+行業自身更新雙重周期共振下，2024年將為國內挖掘機市場筑底之年，未來行業有望周期上行。對于頭部企業來說，海外市場亦不可忽視，工程機械出海仍大有可為。

　　工程機械行業景氣度回升的態勢愈發明顯。中國工程機械協會近日發布的數據顯示，5月，挖掘機和裝載機國內銷量分別增長29.2%、14.3%。具體來看，

　　挖掘機：5月銷售各類挖掘機17824臺，同比增長6.0%，增幅環比擴大5.8%，其中國內銷量8518臺，同比增長29.2%，增幅環比擴大15.9%，連續3個月實現同比正增長；出口銷量9306臺，同比下降8.9%，降幅環比收窄4.2%。

　　裝載機：5月銷售各類裝載機9824臺，同比增長8.4%。其中國內市場銷量5172臺，同比增長14.3%；出口銷量4652臺，同比增長2.4%。

　　東北證券認為，2024年5月，工程機械行業銷售數據的超預期增長，特別是國內市場的顯著提升，預示著行業可能正迎來一個重要的周期性拐點。

　　另外，開工端也在回暖，作為反映工程機械板塊景氣度的重要指標小松開機時數在5月份實現同比轉正。根據小松官網數據，2024年5月國內小松挖掘機開工小時數101.1小時，同比增長1.0%，環比增長4.7%，是今年除1月以來的首次轉正。

　　除小松以外，國內工程機械龍頭企業如徐工機械等企業的開機時長也可以作為板塊的晴雨表。2024年5月徐工開工小時數為99.3，同比增長1.4%，同樣印證下游需求轉好。

　　與此同時，對于6月份的挖掘機市場數據，市場調研機構也持樂觀態度，看好復蘇態勢不減。據工程機械雜志草根調研和市場研究，預估6月挖掘機銷量16000臺左右，同比增長1.5%左右，其中國內市場預估銷量7300臺，同比增長近20%；出口市場預估銷量8700臺，同比下降近10%，挖掘機市場在內銷持續好轉的拉動下繼續復蘇。

　　在政策端利好和行業周期共同推動下，工程機械行業有望迎來“大規模設備更新+行業自身更新”雙重周期共振。

　　今年3月份， 國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。三一重工證券部人士表示，推動大規模設備更新有望促進工程機械設備更新換代，推動老舊“國一”、“國二”機型出清，加速存量“國三”切“國四”進程

　　4月28日，上海市率先發布了關于公開征求《上海市鼓勵國二非道路移動機械更新補貼資金管理辦法》意見的公告，明確了上海地區國二非道路移動機械更新補貼的具體管理辦法，同時提及了國四場內車輛更新補貼的相關條款。

　　此外，住建部也印發了《推進建筑和市政基礎設施設備更新工作實施方案》，提及更新淘汰使用10年以上，高污染、能耗高、老化磨損嚴重、技術落后的建筑施工工程機械設備。

　　另一方面，從機械行業自身周期發展來看，浙商證券指出，2015年為挖掘機上輪周期底點，按8-10年為更新周期測算，預計2024年國內更新需求有望觸底，未來有望周期上行。

　　展望下半年，湘財認為自今年3月國務院發布大規模設備更新政策后，頂層設計、配套體系和各省方案均已落地。未來，政策實施效果有望與工程機械、機床等機械設備板塊的更新周期疊加，從而推動各行業的國內更新需求進一步釋放。

　　銀河也指出，從周期波動角度，挖掘機市場自2022年以來進入下行周期，預計2024年是國內市場筑底之年，疊加大規模設備更新政策，2025年有望逐步啟動新一輪更新置換周期。

　　據報道，從數據來看，自2023年5月起，我國挖掘機月度出口銷量高于國內銷量，連續10個月保持占比50%以上，2023年全年累計銷量也是出口大于國內。不過，進入2024年后，海外需求階段性承壓，3月、4月國內銷量反超出口銷量，但5月出口銷量再次超越國內銷量。盡管5月出口挖掘機9306臺，同比有所下滑，但高端、大噸位產品出口依舊保持向上態勢。

　　市場規模上，根據測算，2023年海外挖機銷量45萬臺，其中歐美、“一帶一路” 共建國家分別占比40%、60%。按照2023年我國挖機出口10萬臺，其中內資占比60%，外資出口占比40%計算，測算我國挖機海外份額僅13%，“” 共建國家份額僅20%，歐美份額不足5%。國產工程機械具備全球性價比，尤其是“”共建國家市場與國內市場較為相似，份額增長空間廣闊。

　　國內工程機械巨頭三一、徐工、中聯等企業也均已開始海外布局。以為例，2020-2022年挖掘機海外市占率分別約為4%、6%、8%。據KHL，2022年全球Top50工程機械制造商總銷售額為2306億美元，其中/三一重工/中聯重科市占率分別為5.8%/5.2%/2.7%（合計占比13.7%），未來提升空間大。

　　認為，短中期來看，全球范圍內“一帶一路”共建國家工程機械需求較旺盛，市場空間大，利好“一帶一路”共建國家占比高的公司；長期來看，“一帶一路”共建國家房地產和基建增速終將回落，而歐美工程機械市場發展成熟、盈利空間大，同時也具備一定的文化差異和銷售渠道壁壘，對主機廠渠道建設和售后包括當地本土化布局均提出較高的要求。因此長期來看，最為受益的將會是提前進行渠道布局和本土化建設的企業。

　　東吳證券：工程機械行業貝塔底部邊際向上，投資價值逐步顯現，綜合企業競爭力及估值情況，繼續推薦三一重工、、、恒立液壓、浙江鼎力、柳工，建議關注山推股份。

　　國泰君安：看好工程機械出海進展順利，推薦具備全球競爭力的主機廠三一重工、徐工機械、、非挖業務放量的、叉車龍頭杭叉集團、安徽合力，高機持續增長的國內巨頭浙江鼎力，受益標的。

　　：持續聚焦行業龍頭：考慮到業績釋放周期，邊際改善彈性，重點推薦三一重工、徐工機械、中聯重科、、、、。

　　不過，機構也給出風險提示：行業周期性風險；基建、地產投資不及預期風險；海外拓展不及預期風險；市場競爭加劇風險等。

　?。ū疚男畔⒉粯嫵扇魏瓮顿Y建議，刊載內容來自持牌證券機構，不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。）