2024年6月，我國挖機內銷7661臺，同比增長25.60%，國內挖機銷量連續4個月保持正增長，挖機內需筑底反彈明顯。挖掘機是工程機械率先使用的產品，是代表工程機械復蘇的先行指標，2024年上半年國內挖機復蘇明顯，一方面得益于國內基建投資（水利、鐵路等）旺盛，有力拉動小型挖掘機銷量增長。另一方面，2017年后銷售小挖已率先進入設備更新周期，疊加2024年國家出臺大規模設備更新政策實施，老舊工程機械加快出清速度。展望2024年下半年，我們認為：（1）隨著需求端下行跌幅逐步收窄，設備更新政策催化，水利專項債逐步到位，小型挖掘機率先進入設備更新周期，有望拉動挖機銷量增長，預計2024年全年挖機銷量有望超10萬臺。（2）小挖占比提升趨勢下，代理商利潤端承壓，行業出清加速，利于龍頭企業發展。

　　海外工程機械市場空間大，我國工程機械龍頭在海外滲透率仍有較大提升空間。2023年，我國工程機械出口485.52億美元，同比增長9.59%，我國工程機械出口仍保持高增長態勢。（1）分區域：2023年亞洲、歐洲、北美洲為主要出口地區，歐洲、非洲、南美洲增速較高。展望未來，我們認為東南亞、一帶一路區域基建投資仍強勁，礦山開采需求高，為出口拓展重點，歐洲地區市場基數高但電動化是未來重點，北美地區出口則長期受益于本地化建設帶來的份額提升。（2）分產品：高空作業平臺、叉車、混凝土機械出口增速較高，挖機盡管短期出口有所下降，但預計2025年降幅有望逐步收窄。

　　（1）關稅影響有限。美國針對港口起重機加征關稅提高至25%，影響主要為港口起重機產品，且國內工程機械部分主機廠前期在海外建廠，影響可控。印尼針對鞋服等產品征收100%-200%保障性關稅主要為保護當地鞋服企業，對工程機械加征可能性很小。俄羅斯報備稅由來已久，影響較小。（2）極端天氣短期擾動，下游需求不變。今日工程機械數據顯示，2024年6月前三周國內流通領域市場監測挖掘機開工小時數同比降低3.10%。我們認為開工小時數變化主要受近期強降雨因素影響，長期需求不變。

　　內需復蘇旺盛，2024年國內農田水利基建投資高增與設備更新需求，小挖銷量有望保持增長，礦山景氣有望帶動大挖需求提升。海外出口持續景氣，特別是高機、叉車板塊。我們持續看好工程機械板塊機會。受益標的：柳工、中聯重科、徐工機械、安徽合力、杭叉集團、三一重工、恒立液壓、山推股份、浙江鼎力。

　　證券之星估值分析提示中聯重科盈利能力一般，未來營收成長性優秀。綜合基本面各維度看，股價偏低。更多

　　證券之星估值分析提示徐工機械盈利能力良好，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價偏低。更多

　　證券之星估值分析提示柳 工盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

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　　證券之星估值分析提示中聯重科盈利能力良好，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

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