衛健委再發文，鼓勵推廣三明經驗，推動國采、支付、薪酬制度等改革:10月15日，衛健委引發印發《關于深入推廣福建省三明市經驗深化醫藥衛生體制改革的實施意見》。1）在國采工作方面，《意見》細分了十四五規劃目標，力爭2022年底前采購藥品通用名數超過300個。截至到第五輪國采，已有218個品種納入集采；以目前的集采進度來看，到2022年可以完成2022年300個品類的目標。目前市場對藥品集采的預期充分，《意見》對集采相關標的影響較小。2）在深化醫保支付方式改革方面，《意見》提出要加快DRGs、DIP等新型醫保支付方式的落地。新的支付方式的推進將有效推動我國公立醫院支付結構，減少不必要的檢測、藥械支出，適當增加醫療服務價值。3）《意見》鼓勵各地結合實際探索深化公立醫院薪酬制度改革，鼓勵支持地方探索有利于調動基層醫療衛生機構服務積極性的薪酬分配政策。目前三明最新的方案為根據醫生職級確定年薪總額。值得注意的是，年薪基礎不再區分醫院等級，全部按醫務人員職稱核定基本年薪；意味著醫生職業自由度將大幅提升，可能導致部分三級醫院醫生向二級醫院流動。

　　市場對業績敏感度高，積極關注業績存在超預期可能的個股：本周生物醫藥指數下跌1.04%，跑輸滬深300指數1.42pct。本周醫藥板塊漲跌幅所有一級行業中排名第20位，2021年漲跌幅排在所有行業第9位。二級子行業中化學原料藥、化學制劑、中藥、生物制品、醫藥商業、醫療器械、醫療服務本周漲跌幅分別為-1.1%、-3.2%、1.7%、1.2%、2.3%、1.3%、-4.8%。醫療服務板塊受到通策醫療三季度業績不及預期的影響，帶動國際醫學、愛爾眼科等服務白馬一齊下跌?，F階段高估值板塊業績敏感度高。截止2021年10月15日，醫藥板塊PE約為43.98倍（整體法、TTM），相對A股（剔除金融）的估值溢價率為52.15%，處于歷史中位區間（2010年以來溢價率均值為51%，中位數為54%）。個股方面，本周漲跌幅前五名分別為同和藥業（13.20%）、東寶生物（10.83%）、華東醫藥（10.01%）、濟民醫療（8.74%）、延安必康（8.72%）；跌幅前五名分別為威爾藥業（-10.01%）、康希諾-U（-9.66%）、智飛生物（-8.08%）、鍵凱科技（-7.16%）、東方生物（-6.54%）。

　　投資建議：短期來看，市場將進入三季報業績密集披露期，目前市場對業績增速較為敏感。建議積極關注三季度業績確定性高的細分賽道優質個股，和CXO等政策免疫及業績確定的板塊。

　　中期來看，到年底之前板塊大概率仍然是震蕩格局，大幅下跌的可能性較小，需要關注11月份藥品國采的價格情況。中期建議戰略性關注：1）受益于國內創新藥高熱度和海外訂單轉移的高景氣CXO賽道中的全產業鏈平臺化企業；

　　2）在醫療器械創新升級2.0大背景下具備平臺型以及在單一或多賽道有集成創新能力的龍頭企業；3）優質醫療服務提供商，包括嚴肅醫療和醫美、植發、正畸等高成長性消費醫療領域；4）有新冠疫苗和新產品持續布局的疫苗企業。個股方面，我們建議關注藥明康德、凱萊英、邁瑞醫療、愛爾眼科、智飛生物等。

　　風險提示：醫藥相關政策變動的風險；集采降價導致相關公司業績下降的風險；板塊估值整體偏高的風險；藥物研發進展不達預期風險；疫情變化的風險。