2014年6月長油退市，打破央企股不死神話之后，又一家央企進入退市倒計時。

　　1月20日，*ST二重發布最新公告顯示，截至2015年1月18日，公司及控股子公司累計銀行貸款等債務逾期金額為58億元。就在幾日前，*ST二重剛剛發布了2014年業績公告。該公司有可能成為2014年11月16日“最嚴退市新政”正式實施以來第一家退市的上市公司。而這距離公司2010年上市還不到5年時間，*ST二重或也將成為A股史上最快退市的上市公司。

　　1月20日的公告可能成為壓倒駱駝的最后一根“稻草”。公告稱，由于重機行業持續低迷，公司持續虧損，資金極度緊張，致使公司及控股子公司貸款本息出現逾期，到期商業承兌匯票不能按期兌付。截至2015年1月18日，公司及控股子公司累計銀行貸款等債務逾期金額約為58.09億元。其中，*ST二重銀行貸款本金及利息逾期共計46.65億元。

　　事實上，這不是公司第一次發布債務逾期公告，在過去半年間，公司累計發布了14次債務逾期公告，可以說債務逾期已經成為公司的一種常態。

　　2014年7月22日，*ST二重披露的第一份債務逾期公告顯示，公司及控股子公司累計銀行貸款等債務2.05億元逾期。6個月后，這一數字上升至58億元。而且債務逾期隨著時間推移而升級，農業銀行、德陽銀行等在內的6家債權銀行已向法院提出申請，要求查封*ST二重部分財產及凍結其部分銀行存款。

　　在債務升級的同時，公司的業績再度預虧。1月16日，*ST二重在第八次股票終止上市風險提示公告中再度提示了這一風險，同時，發布了2014年度業績預虧公告。

　　公告顯示，經初步測算，預計2014年度經營業績將出現虧損。具體經營業績數據財務部門尚在測算中，公司將于1月31日前披露具體數據的業績預告。對于虧損的原因，公司從四個層面進行了解釋，包括公司當前所處的行業產能過剩，市場競爭激烈，產品價格大幅下滑，訂單持續減少，總體產能利用不足；公司帶息負債沉重，財務費用較高；公司受近年訂單持續下滑、產能利用嚴重不足和產品結構變化的影響，部分資產存在較大減值的跡象，公司對此部分資產計提減值準備；公司根據富余人員減員分流計劃計提辭退福利。

　　從公司2014年末計提壞賬來看，公司當年業績巨虧幾成定局。2014年11月18日，*ST二重發布受國內外宏觀經濟影響，公司貨款回收困難，存在大量逾期貨款，發生資產損失的風險極大。為客觀、準確地反映這些應收賬款的公允價值，按照相關規定，公司決定對壞賬準備計提比例進行調整。

　　對于一年以內的應收賬款，*ST二重原來的計提比例為0.5%，現上調為5%；1-2年的應收賬款計提比例由5%上調為20%；2-3年、3年以上的應收賬款比例則分別由40%、80%-100%上調為50%、100%。此次調整將會導致公司2014年凈利潤減少約4.6億元。

　　“在2011年、2012年和2013年連續三年虧損的情況，繼續大比例計提壞賬，不給自己留后路，這樣的做法與剛剛退市的長油非常相似，都給人一種迫不及待退市的感覺。”*ST二重的一位小股東常明（化名）在接受《國際金融報》記者采訪時表示，作為一個過去十年經常炒作重組股的老手來說，即便經歷了長油的退市風波，常明依然沒有放棄多年的炒股習慣。

　　因2011年-2013年連續3年虧損，*ST二重已于今年5月暫停上市；2014年上半年公司仍虧損9.4億元，2014年前三季度虧損金額則增加至14.2億元。

　　2014年4月，*ST二重發布2013年預虧公告后，中誠信國際信用評級有限公司就宣布，將*ST二重的主體信用等級從AA-下調為A+，評級展望為負面；同時將“08二重債”的債項信用等級從AA下調為AA-。

　　中誠信表示，近年來受重機行業傳統服務對象對裝備投資需求嚴重萎縮的影響，公司主要產品的市場競爭環境更趨激烈，主導產品訂單量及價格持續下滑。由于部分產品放空，固定費用消化能力不足，加之能源價格上漲，公司綜合毛利率處于虧損狀態。同時，公司貨款回收困難，貨款規模持續增加，財務費用和資產減值損失計提亦大幅上升。

　　2014年2月處于暫停上市狀態的*ST長油突然宣布數十億計提，給正忙碌為長油尋找重組方的眾多中小股東潑了一盆冷水，直接把長油鎖定在了首家退市央企的范圍內。

　　上市5年不到就陷入退市預備隊，*ST二重有可能是A股最快退市的上市公司。

　　2010年2月2日，二重重裝正式登陸上交所。彼時，各家研究機構并不吝嗇對這家央企的溢美之詞。

　　東北證券表示，公司是我國最大的重型機械制造企業和重大技術裝備國產化基地，中國惟一能夠制造百萬千瓦級核電半速轉子的企業。

　　從同行業的角度來看，國泰君安則認為，二重重裝與同樣行業的一重、大重、太重、中信重工、北方重工等公司相比，優勢體現在高端冶金設備和大型鑄鍛件的制造，市場份額排名第六。

　　在上市之前，公司的業績確實非常靚麗。2006年和2007年公司歸屬母公司的凈利潤同比增幅分別達到1226.52%和284.55%，2008年凈利潤雖然下滑了15%，但營業收入仍然出現了5%的增長。

　　在2010年上市時新股詢價分析報告中，國泰君安曾預計，“未來兩年公司凈利潤增長將達到40%以上。”

　　2010年初上市之后，二重重裝隨后公布的2009年年報表現向好，凈利潤同比增長4%。但計劃沒有變化快。隨后一年，公司業績出現20%的下滑，2011年開始出現虧損。

　　“只能用‘點兒背’來形容這家央企，無論子行業還是資產來看，這都是一家非常有潛力的央企，但每次都沒有踏準試點。”在二重重裝“帶星”之后，常明就開始認真研究這家公司。

　　*ST二重主要從事于冶金、電力、石化等行業所需重大技術裝備與重型鑄鍛鋼產品的設計、生產與銷售。由于鋼鐵、電力以及石化企業等行業不景氣，公司盈利受到影響。二重重裝也開始調整戰略，將重心轉向清潔能源，主要是核電領域。

　　2009年3月，二重重裝決議在江蘇省鎮江市投資建設重大技術裝備出海口基地。

　　鎮江項目計劃總投資約57.3億元，一期總投資約35.3億元，主要建設大型核電及重大件江海聯運重型專用碼頭；二期總投資約22億元，全部用于生產核電相關設備。

　　公開資料顯示，2010年5月，由中國二重研制的第三代核電關鍵設備AP1000主管道通過技術鑒定，當年便拿下了AP1000主管道的第一個訂單。

　　二重重裝近年年報顯示，其募集資金大部分投入能源設備與技術研發項目中。對于*ST二重的清潔能源設備業務，機構當時在研報中也紛紛看好。

　　例如2011年2月平安證券就發布報告稱，二重重裝收入結構由傳統冶金設備轉為清潔能源發電設備，符合國家產業政策和發展方向。公司通過轉型消除對冶金行業投資依賴度，收入利潤向清潔能源發電方向傾斜，收入、新接訂單、在手訂單和毛利率水平均為各項業務最高，在清潔能源發電快速發展下，預計公司將通過轉型實現盈利反轉。

　　不過，令人意想不到的是，2011年3月日本發生里氏9.0級地震，導致福島核電站嚴重受損，并引發核泄露事故。受此影響，當月國務院召開專門會議，要求暫停審批核電項目。

　　新能源大規模投入占據了公司劇烈資金，而原有業務訂單則不斷縮水。其結果就是將這家大型央企最終被拖垮。

　　2013年7月，國務院國資委同意中國第二重型機械集團公司(以下簡稱二重集團)正與中國機械工業集團有限公司(以下簡稱國機集團)實施聯合重組，中國二重整體產權無償劃入國機集團，作為重組后新集團的全資子企業，證監會正式核準豁免國機集團因上述國有資產行政劃轉而控制*ST二重71.47%股權應履行的要約收購義務。至此，國機集團成為*ST二重間接控制人。

　　據公開資料顯示，國機集團是中國機械工業規模最大的中央企業集團之一，2013年一季度經審計的財務報表顯示，公司總資產高達1967.04億元，凈資產527.29億元，其持有、控制其他境內外上市公司5%以上的上市公司就有9家。

　　值得注意的是，重組之后，二重重裝包括董事長石柯，副董事長、總經理孫德潤，副總經理楊建輝、曾祥東、馬樹揚、李瑞潮等高管相繼提交書面辭職報告。上述高管辭職后，將均前往二重重裝和國機集團重新組建的新國機集團任職。

　　不過，公司結果并沒有如投資者期待的那樣。即時有財團做后盾，*ST二重依然未能改變連續虧損的格局。

　　*ST二重自己也試圖自救。公司曾試圖將鎮江項目股權及部分風電業務存貨出售給大股東中國二重，卻不曾想交易遭剛剛入主的實際控制人國機集團否決。

　　對于被否的原因，之前有媒體援引*ST二重內部人士的線年扭虧已無可能，現在主要是想為2015年減輕一些負擔。目前國機集團已為大股東中國二重制定了3年扭虧目標，中國二重大部分資產都已進入上市公司，所以也是在要求公司2016年爭取盈利。”

　　國機集團顯然不可能就此放棄二重重裝，就在1月8日，國機集團董事長任洪斌陪同中國南車董事長鄭昌泓、建行行長張建國，以及中國銀行、農業銀行副行長、工商銀行首席風險官等親赴二重“指導工作”。任洪斌在現場表示，二重的困難是暫時的，其扭虧脫困已成為國機集團當前工作的重中之重。并懇切請求“銀行方面支持理解，通過雙方都能夠接受的方式，把二重的財務負擔降下來，使企業能夠輕裝前進。”同時，任洪斌也希望南車集團這樣的“兄弟企業”能夠支持二重，使二重的產能充分發揮。

　　對此，四大行相關負責人在現場就二重的債務重組工作參與了交流、座談。而南車董事長鄭昌泓表示，“二重是真正的國之重器，很多產品是極限產品，別人做不了”。他稱，會以“兄弟般的情誼幫助和支持二重”，特別是推進雙方在高鐵裝備領域的實質性合作。

　　此外，根據該公司的說法，“2014年，公司通過加強傳統產品市場的開拓；加大核電、石化等高盈利產品市場的拓展；尋求開發出適合公司的長線批量產品；積極開展業務協作，著力推進提高項目總包能力；加快優勢產品進入海外市場；努力盤活資產，提高經營收現能力等措施，力爭取得較好的經營效果……”

　　“*ST二重通過債務重組的方式扭虧可能性并不大，從大股東的態度來看，他們也并不傾向這種方式。而留給公司的時間已經不多。”上海一家大型券商投行部人士對記者表示。根據《上海證券交易所股票上市規則》規定，若公司2014年經審計的凈利潤為負值，公司股票將可能在2014年年報公布后終止上市。按照交易所預披露信息，*ST二重將在4月28日披露年報。

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