以2019年與蒙牛合作為契機，春光藥裝正式切入食品包裝設備市場，奶酪液體灌裝設備迅速占領市場，自此打開業績新增長極。報告期內，其食品包裝設備收入占比逐年提升，現已超過藥品包裝設備成為公司最大收入來源。自2020年起，春光藥裝第一大客戶也從藥企先后轉變為伊利、妙可藍多等食品企業。

　　招股書顯示，遼寧春光制藥裝備股份有限公司(簡稱“春光藥裝”)成立于2011年，主營食品和醫藥包裝裝備的研發、生產和銷售，2016年9月掛牌新三板。2022年6月24日，春光藥裝向北交所遞交上市申報材料，并于10月21日成功過會。

　　2019年，春光藥裝通過與蒙牛合作奶片泡罩裝備切入食品包裝設備市場，并于2020年抓住乳制品市場向奶酪產品消費轉型的趨勢，推出奶酪液體灌裝設備，2020年—2021年主要為低溫奶酪液體灌裝設備，2022年1月—6月主要為常溫奶酪灌裝設備，報告期內主要食品客戶有伊利、蒙牛、妙可藍多、熊貓乳品等。

　　成功踏入食品包裝設備市場，為春光藥裝業績帶來新增長極。2019年—2021年，春光藥裝營收分別為7539.91萬元、1.03億元、1.79億元，凈利潤分別為170.24萬元、275.05萬元、3495.67萬元。其中，食品包裝設備的主營業務收入占比從2019年的2.18%上升至2021年的55.49%，藥品包裝設備營收占比則逐年下降。2020年之前，春光藥裝前五大客戶主要為華潤三九、廣藥集團等制藥企業。2020年—2022年上半年，春光藥裝第一大客戶已先后被天津伊利、妙可藍多等食品企業取代。

　　春光藥裝解釋稱，公司奶酪液體灌裝機產品具有先發及品質優勢，迅速占領市場，相關銷售收入呈現快速增長趨勢，營收占比逐年升高。受疫情影響，下游藥企客戶延遲項目驗收或推遲設備投入進度等，且隨著2020年公司奶酪液體灌裝機推入市場，導致藥品包裝設備收入和占比下降，隨著2021年疫情逐步減緩，相關收入有所上升。

　　招股書顯示，春光藥裝已將奶酪包裝設備作為重點發展方向，于2022年大規模推廣常溫奶酪液體灌裝設備產品。截至2022年6月底，春光藥裝食品包裝設備在手訂單金額為8243.9萬元，客戶包括伊利、妙可藍多、君君乳酪、妙可奶業、新疆瑞園食品等。其中，常溫奶酪設備在手訂單金額為7783.9萬元，平均毛利率為57.46%。

　　本次公開發行，春光藥裝擬發行不超過1600萬股，用于智能自動化裝備生產基地建設項目、補充流動資金，并透露出加強藥品包裝業務的意愿。春光藥裝表示，下游醫藥行業客戶對公司條袋包裝裝備系列、泡罩包裝裝備系列等藥品包裝設備需求持續增加，公司現有產能已接近飽和，本項目擬通過建設生產廠房、優化生產布局、購置先進軟硬件設備等提高醫藥包裝設備的生產能力，有利于突破產能瓶頸，提高市場競爭地位。

　　市場研究公司Smithers Pira數據顯示，2015年—2019年，全球包裝行業市場規模從8438億美元增長至9147億美元，年均復合增長率為2%。由于疫情影響，2020年包裝行業市場規模降至8599億美元。另據中國包裝聯合會數據，我國包裝行業規模以上企業從2016年的7582家增至2021年的8831家，年均復合增長率為3.1%。

　　招股書顯示，德國、法國、意大利、瑞典、日本等國龍頭企業在我國中高端包裝裝備市場具有主導地位。近年來，我國包裝裝備企業技術水平逐步提高，部分產品工藝接近或達到國際領先水平，同時憑借市場響應能力、售后服務、較高的性價比優勢等，市場份額逐步擴大，開始進口替代。中低端市場中的包裝裝備制造企業大部分規模較小，技術水平不高，產品同質嚴重，市場競爭較為分散。

　　一位不具名的食品企業負責人向新京報記者透露，在與春光藥裝合作前，其奶酪灌裝設備主要從海外引進。由于進口周期長，加之受疫情影響較難及時獲得國外包裝設備公司的售后服務響應，因此在2021年，該企業開始與春光藥裝接觸并達成合作。

　　從競爭格局來看，春光藥裝是國內包裝裝備領域先進企業之一，而其在食品領域的主要對手有中亞股份、永創智能等。其中，中亞股份已進入奶酪液體灌裝設備市場。

　　比較來看，中亞股份下游應用領域涵蓋乳品、飲料、食用油脂、調味品、日化等行業，產品種類多樣，需要依賴人工處理的工序相對較少。春光藥裝2020年正式進入食品包裝設備藍海，設備定制化屬性較高，產品具有小批量生產特點，設備生產和技術熟練度正處于逐步提升階段，同時公司體量較小，因此相比中亞股份，其產品在以直接材料為主的情形下直接人工占比略高。

　　春光藥裝表示，未來公司將進一步加強市場和客戶開拓，持續推出適用于芝士片、吸吸奶酪等產品的包裝設備。截至招股書簽署日，春光藥裝食品包裝設備領域在申請專利14項，公司研發費用也逐年提高。2019年—2021年，其研發費用分別為556.7萬元、640.19萬元、1148萬元，占營業收入比例分別為7.38%、6.24%、6.43%。